一片必爭之地、兩種出資邏輯、三類出資對立，兩家巨子毅力與決心在此對決。

我國互聯網公司的戰略出資戰場如火如荼，其間最大最重要的兩個戰略出資者便是阿里和騰訊，本錢將兩邊的事務觸角不斷延伸交錯，也帶來旗鼓不息的戰役。

戰役在兩年前就現已延伸到了東南亞。

作為印尼當地最大的電商渠道Tokopedia，其兩位創始人以為阿里控股的東南亞電商渠道Lazada是他們的首要競爭對手，兩位創始人曾期望與騰訊聯手，2017年他們與騰訊高管進行了深入評論，京東也有意出資Tokopedia，兩邊耗時將近一年。

這場出資終究卻被阿里截胡，背后的重要推手是軟銀的孫正義——他不只是阿里的早期且最重要出資方，一起也是Tokopedia的大股東——在孫正義的積極推進下，Tokopedia在2017年8月承受阿里11億美元的出資，正式被納入阿里系，并在16個月后再次承受阿里和軟銀11億美元的出資，估值到達70億美元。

現在東南亞最重要的兩個電商渠道，一個是阿里陣營的Lazada，另一個是騰訊陣營的Shopee，兩家電商渠道正在劇烈競爭商場榜首的位置。Tokopedia盡管只專心在印尼商場，但由于印尼占有了整個東南亞商場40%的人口，且Tokopedia增速很快，其現已生長為東南亞商場電商范疇的第三極。

把職業老三Tokopedia納入自己的陣營，在今日看來，對阿里在東南亞的電商布局至關重要。

要成為全球重要參加者，阿里和騰訊不管在區域仍是范疇擴張上，環繞出資的戰役都將更激進，在新式商場，它們不再具有如國內微信、付出寶兩大超級使用的主導位置，加上文明、地域、國情的差異，AT對當地被投公司的話語權和控制力都會受到影響。

在華興本錢董事總司理、出資銀行事務聯席擔任人王力行眼中，"經過2015年、2016年的幾起大并購以后，阿里和騰訊兩大巨子之間越發有一種‘既生瑜何生亮’的感覺。"作為2015年幾起互聯網大并購的幕后英雄之一，王力行與巨子的戰略出資部一直堅持嚴密協作與交流。

職業對戰略出資淺顯的了解分為兩種：一種以為戰略出資是"你為我效勞"，一種以為戰略是出資"我為你效勞"，前者被以為更像現階段的阿里，而后者則更像騰訊。

阿里內部將出資并購看作是圍棋游戲，頂層規劃明顯，棋盤是根底，被收買或控股的公司是否在自己領地取得一隅的優勢并不重要，意圖是聯合起來吃掉最多的黑子，幫忙阿里贏得全局成功。

而騰訊的戰略出資是非典型的，他們的財政出資和戰略出資之間沒有明顯分界，他們也并沒有一個確定要去到達的方針。騰訊更像是一種圈層式的出資辦法，中心是"交際+內容"，越趨近中心圈層騰訊的控制力就越強，而在較遠的范疇，騰訊選用少量股權為主的出資辦法構建生態，輸出根底才能給協作伙伴，從而取得進入新范疇的時機，這與騰訊的銜接戰略相得益彰。

對戰略出資不同的了解，導致了阿里、騰訊出資部不同的人物、不同的邏輯和不同的出資節奏，而以AT為代表的戰略本錢，任何細微的動作都會對創投圈帶來巨大影響。

兩套出資班底：強勢VS佛系

蔡崇信（Joseph Tsai）和劉熾平（Martin Lau），別離是我國最大的兩家互聯網公司——阿里和騰訊的"要害先生"，蔡于1999年阿里創建之初參加，劉則在騰訊樹立七年后、2005年上市之初參加，現任騰訊總裁，兩人現在執掌著地點公司的戰略出資部。

2008年阿里巴巴集團正式樹立阿里本錢，星空傳媒我國區原COO張蔚在這一年加盟阿里，并擔任阿里出資擔任人（后于2015年8月出任阿里影業總裁），直接向蔡崇信報告，張蔚治下首要是張飛燕和在世煌兩人，在世煌是阿里十八羅漢之一，后于2014年創建湖畔山南本錢，馬云是其最大出資方。

2011年底，原北極光創投副總裁張鴻平加盟，擔任阿里本錢董事總司理，也是阿里本錢中榜首位專業出資安排身世的出資人。張鴻平與阿里結緣于2011年7月阿里對美團B輪5000萬美元的出資案，除了主投方阿里，跟投方北極光創投的出資擔任人便是張鴻平。張鴻平于2016年頭離開阿里出資部。

現在阿里戰略出資部規劃超越200億美元，一共有5個團隊，其我國內3個團隊，美國1個團隊，還有東南亞1個團隊。戰投部上面設了一個由馬云、蔡崇信、阿里CEO張勇等7人組成的出資委員會，當事務部分和戰投部定見不合時，由投委會進行終究決議計劃。

謝鷹、張飛燕和剛峰別離是阿里在國內3個出資團隊各自的董事總司理，向蔡崇信報告：剛峰團隊，首要做零售項目出資并購；張飛燕團隊，曩昔首要看O2O和IOT，現在擔任文明傳媒范疇；謝鷹團隊，則首要關注TMT范疇。

當阿里開端系統性做出資的同一時期，騰訊也在2008年樹立了自己的出資部。原谷歌大中華區出資并購總監彭志堅在這一年參加騰訊，入職時他掛職在企業開展部，等轉正后騰訊剛剛樹立出資并購部，彭志堅親歷并推進了騰訊出資部從0到1的全過程，后擔任出資并購部總司理，向劉熾平報告。直到2015年，彭志堅辭去職務創建元生本錢。據《我國企業家》報導，彭志堅在任的七年時間，代表騰訊出資了包含滴滴在內的幾百家公司，累計出資額100多億美元。

現在，騰訊的出資并購部由劉熾平主導，兩個管理合伙人林海峰和李朝暉擔任首要作業，兩人別離于2010年和2011年參加騰訊出資部，都是出資部的元老。

騰訊出資并購部堅持每年招聘應屆本科生，這在出資界并不多見，但只定向從少量幾所優質高校選取，此外，騰訊出資并購部每年還會從國外幾所固定商學院吸引人才。相關于其他安排，他們似乎有更多的志愿、資源和時機去培育新人。

一位騰訊內部人士向《財經》記者解說騰訊堅持校招的原因，"文明是一個十分重要的工作，假如你從校園里招一些好的苗子，進來后手把手培育和教導，他們往往能夠跟你在許多當地上有更多的共性或許共同性。"

在騰訊50多人的出資團隊中，挨近三分之一的成員都是騰訊校招進來的；阿里出資部不做校招，對參加成員的要求通常是具有多年閱歷的資深出資人，大部分人都是投行、VC、PE布景。

兩支不同布景的團隊也具有各自的出資風格。

55歲的蔡崇信是我國臺灣人，1995年遷居我國香港，現長住美國圣地亞哥，蔡崇信是典型的美國精英作派，他熱愛體育運動——先后收買了圣地亞哥的美國全國長曲棍球聯盟（NLL）擴圍球隊、收買布魯克林網隊49%股權，還長時間給香港男子長曲棍球隊供給贊助。

作為長曲棍球運動的狂熱愛好者，蔡崇信帶領下的阿里出資部，其出資風格也表現出這門運動的特色——作為國際上最快的球類運動，長曲棍球運動集體能、速度和技能于一體，競賽中充滿了劇烈的身體對立——在收買餓了么的事例中，蔡崇信給出的估值和條款一度強勢到讓餓了么張旭豪跳起來拍桌子。

46歲的劉熾平性格和風格都更溫文，他長住香港，作為騰訊總裁，劉熾平對詳細事物干預極細。

在業界看來，這位騰訊總裁最激進的時刻，或許是在2016年發著高燒，坐了10個小時的飛機到達赫爾辛基，以86億美元收買了芬蘭Supercell游戲作業室超越84％的股份——后者開發出了全球最具話題性的游戲大作《皇室戰役》，劉熾平在其間的戰績是全球排名第97。

劉熾平在今年1月的騰訊出資年會上談到，作為一個戰略出資者最重要的職責——"在咱們的事務里打造一個敞開和公平的渠道，讓每一個人都可以在里面經過自己優異的才能去取得最高的價值。"

多年來，商場評價兩種風格沒有好壞，只有適不適合。阿里出資風格強勢激進，會要求被投公司協作阿里的全體戰略，然而一旦阿里決議出資，也會不遺余力地支持被投公司；騰訊出資風格"佛系"，"只求共生，不求具有"，少量股權出資給被投公司更多開展空間，其本身不是強協作、強聯盟的出資方法。

在阿里內部，出資必須與事務高度協同，出資為事務效勞，著重公司毅力。一位阿里出資部前職工通知《財經》記者，"出資部其時整理榜首優先級到底是什么，榜首訴求肯定是戰略，考慮跟母體事務的結合、互補或許加強。"

騰訊的出資和事務則堅持相對獨立，具有獨立的理念和價值觀，出資部的任務是探索騰訊未來或許性，不會只為騰訊當下的某個戰略或許事務效勞。

出資部與事務部聯系的不同，本質上取決于兩家公司底層的差異——阿里的主營事務是電商，這是一門苦生意，做任何事務都需求一天天開展生長，不或許一夜爆發成一個巨子；騰訊則不同，微信樹立了水平生態，而要做筆直生態的打造，騰訊的銜接戰略就需求去做廣泛的出資。

兩支戰投團隊不同的布景和氣質，加上兩家公司對出資部定位的不同，造就了阿里、騰訊截然不同的出資邏輯和節奏。

兩種出資邏輯：圍棋盤VS同心圓

今日阿里和騰訊的出資風格在數年前恰恰相反。2011年之前的騰訊，出資事例多以并購為主；而2013年之前的阿里，出資也不像如今尋求強事務耦合，更偏向一個有戰略眼光的財政出資人。

"抄襲者"的名聲和3Q大戰推進了騰訊在2011年的內部診斷會。診斷會后，騰訊把中心才能聚集在流量和本錢上，其間，"本錢"主張的提出者便是劉熾平，在這位前高盛人看來，騰訊不或許涉足一切的互聯網產品，騰訊自此提出敞開戰略，經過把出資作為中心戰略之一，與協作伙伴樹立生態協作聯系，"只求共生，不求具有。"

2011年1月24日，騰訊宣告樹立出資規劃為50億元的騰訊工業共贏基金，首要任務是出資工業鏈上的優質公司，更好地效勞騰訊敞開渠道上的用戶。依據IT桔子數據，騰訊在這一年就進行了17次對外出資，而此前11年內的出資買賣加起來才16次。

這一年也成為騰訊出資的分水嶺。騰訊經過出資，切入了電商、本地日子、出行等諸多范疇，出資了京東、搜狗、滴滴出行等許多企業。在此之前，騰訊的出資多以并購為主，且大部分發生在游戲范疇，與騰訊主營事務強關聯。

騰訊從并購為主走向了少量股權出資為主，而阿里做出了相反的挑選。

阿里生態經濟體，注：黃色布景的圓圈為阿里收買或出資的事務。

資料來歷/阿里巴巴出資者聯系官網

2008年，阿里本錢在剛樹立時的動身點是做財政出資。阿里對外的出資首要嚴密環繞能幫忙其電商事務開展的項目，比方2008年出資百世物流和2010年出資星晨急便，以處理電商商品的配送問題；比方2010年出資寶尊電商，為品牌商家供給全體化的電商運營效勞；比方2010年出資淘淘搜，完善淘寶圖畫購物搜索才能。

2013年，是阿里出資從財政出資者向戰略出資者人物轉化的要害之年。

在此之前，阿里的出資事務散落在三個部分——集團出資部、B2B出資部以及淘寶出資部。值得注意的是，B2B出資部擔任人紀綱，于2016年1月參加螞蟻金服擔任其戰略出資部擔任人，2016年也是螞蟻金服出資戰略的重要轉折點，曩昔首要環繞本身的金融場景進行布局，這一年之后螞蟻開端關注綜合場景，先后投出了大搜車、曠視科技、哈啰出行等項目。

直到2013年1月，阿里進行了其時樹立13年以來最難的一次安排架構變革，樹立25個工作部，此前分散在各工作部的出資部，也在這次架構調整中跟隨獨立的阿里本錢一起劃歸到"阿里巴巴集團出資部"，職能上仍舊維持財政出資和戰略出資的區分。在阿里，集團層面的戰略出資和財政出資一直共存到2014年，到了2014年4月，阿里徹底轉向戰略出資者的人物。

創業公司在承受阿里的出資后，怎么與這個徹底的戰略出資者去談協作？

一位被阿里出資的企業合伙人向《財經》記者總結了他的閱歷，"跟阿里談戰略出資，最好的辦法是他們投了你之后，你去看阿里內部有什么事務，你自己寫方案，自己自動進去把這塊事務搞完。"他回憶蔡崇信在2016年出資年會上談到的，主旨是阿里其實并不是強勢，阿里投完一家公司之后，十分期望被投公司來幫阿里改造內部事務。

此前《財經》記者曾總結了在2017年6月的阿里出資者日上蔡崇信對阿里出資的邏輯闡述，他把出資并購看作是圍棋游戲，在游戲中，把棋子放在棋盤上，可以從任一點開端，任一點完畢。"咱們便是把正確的財物放在正確的位置上，戰略出資和并購是作為贏得圍棋的一部分，給阿里樹立長時間的戰略價值。"

阿里出資并購邏輯。資料來歷/阿里巴巴出資者聯系官網

而在2018年9月的阿里出資者日，蔡崇信對這一圍棋式的出資邏輯做了進一步闡述，他說，"出資并購就像一個圍棋游戲，仍有許多棋子散落在各地，需求有人合理規整擺放。阿里會繼續進行出資，由于出資是為了未來而布局，咱們更樂于投向能為公司發明‘1+1>10’效應的項目。"

他在現場舉了餓了么的比方，阿里收買餓了么之后對其的賦能體現在四個方面：榜首，敞開淘寶和付出寶入口，最大化消費者流量；第二，會員融合，88VIP向餓了么輸送阿里生態的超級會員；第三，豐厚交給場景，新零售擴展其產品和效勞規模；第四，安排晉級，阿里將餓了么的安排結構從多層級結構轉化為工作部式結構。

一位阿里出資部前職工曾對《財經》記者表示，阿里的這種出資風格被描繪成"中心化出資"，往往要三樣東西：流量、用戶和技能。"至于投出去的錢是賺是虧，阿里不太在意，只要拿到這三樣東西就賺了。"

而關于騰訊出資的"投行化"標簽，劉熾平也在騰訊2019年出資年會進步行了回應："騰訊經過出資挑選有所為有所不為，不只可以讓騰訊專精于自己拿手的事務，并且可以經過協作伙伴樹立生態鏈，取得進入新范疇的時機。"

在2018年11月3日騰訊全球協作伙伴大會出資分論壇上，騰訊出資董事總司理湛煒標介紹騰訊的出資理念時也首要指出，騰訊出資將從生態戰略動身，伴隨與互聯網各職業的深度融合，騰訊出資的規模會隨之擴展，但一直堅持與騰訊全體戰略高度協同。

而在戰略協同之外，湛煒標又著重，騰訊出資更重要的任務是期望用出資之手尋覓到有潛力的"顛覆者"，關于絕大部分筆直范疇，騰訊經過少量股權出資，敞開銜接才能幫忙其生長；關于中心交際和頭部內容范疇，騰訊會考慮控股和并購，比方騰訊音樂、閱文等。

一位挨近騰訊出資部人士向《財經》記者介紹，騰訊所定義的戰略出資有三類：

榜首類經過出資或并購形成具有主控位置的渠道型公司，比方騰訊音樂、閱文、微眾銀行；第二類，在中心筆直商場上可以和騰訊有很強聯動，最典型的便是京東、新美大、滴滴、58同城、拼多多；第三類，能幫忙騰訊在其主營事務筆直工業鏈中，獲取更大的生態價值以及安定護城河，比方游戲、內容。

假如要用兩種意象來描繪阿里和騰訊的出資，阿里是完全的戰略出資方，棋盤是其根底；騰訊的出資則是去中心化的，更像是同心圓，以交際和內容為圓心，其圈層不斷向外延展，終究意圖都是為了騰訊的銜接戰略效勞。

三類出資對立：新零售、電商、2B

曩昔一年，AT兩家出資在各范疇白熱化的對立戰，上一年頭即高調打響。

在2017年底至2018年頭，騰訊開端大筆出資線下零售，一舉出資了永輝超市、萬達商業、海瀾之家，并與步步高商業展開了全面戰略協作。

劉熾平在上一年1月的出資年會上解說騰訊頻繁出資傳統商業項意圖邏輯，"未來的趨勢是線上線下相結合，騰訊近期出資了不少線下企業，線下有許多寶藏。"

關于為什么大手筆投線下零售，騰訊出資管理合伙人李朝暉承受《商業周刊/中文版》采訪時曾說，"外界以為是應對阿里的戰略，實際上咱們看到的是O2O的時機，咱們以為傳統職業和互聯網之間的結合和浸透帶來的商業時機是長時間的，咱們覺得以后沒有線下零售，零售一定是線上和線下的結合。"

而比騰訊出資早得多，阿里早在2016年10月，馬云提出"新零售"戰略之時，就現已開端了對線下零售的攻城略地，包含內部孵化了盒馬鮮生，先后入股了三江購物、銀泰、聯華超市、新華都、高鑫零售。在騰訊對線下業態的強勢進攻下，阿里又在2018年2月戰略出資居然之家。

王力行把AT搶跑線下零售解讀為先占坑場景，再做更多計劃。"線下物理實體場景，很難無極限仿制，空間有限。"由于互相憂慮對方在自己之前將線下財物拿在手里，這種憂慮反過來又加快了兩者的出資節奏。

2018年4月，阿里聯手螞蟻金服投入55億美元、以95億美元的估值總算收買餓了么，阿里對餓了么的出資算計四次，跨時三年，出資近百億美元。

餓了么創始人張旭豪曾揭露表示，賣給阿里是他在其時環境下能做得最好的挑選。《財經》曾報導，賣身阿里之后，除餓了么董事長、阿里CEO逍遙子新零售戰略特別助理雙重身份外，張旭豪現在在與阿里有密切聯系的出資基金擔任顧問，幫忙阿里尋覓新零售和新消費方面的時機。

同月，在承受完騰訊A輪出資后，小紅書被阿里領投B輪，被視為小紅書從騰訊系走向阿里系的標志。小紅書或許成為阿里電商重要流量來歷，關于這家阿里具有戰略價值的公司，騰訊卻挑選了甩手。

外界或許不能了解。"戰略對立價值不是騰訊出資戰略價值的優先級，在小紅書的事例上價格或許更重要。"一位挨近買賣的騰訊內部人士通知《財經》記者。

到了2018年中，社群電商又成為騰訊出資的一大要點。以拼多多為首，社群電商項目諸如SEE小電鋪、山茶花、惠下單、多抓魚、小紅書、有贊、好衣庫、每日優鮮等先后取得了騰訊出資。依據揭露發表的信息，2018年騰訊在電商范疇的出資項目到達14例，是2017年揭露發表8例的近兩倍。

餓了么和拼多多，別離是阿里和騰訊在2018年最重要的戰略出資——競爭對手美團點評上市前夕，餓了么于上一年8月和口碑組建成新的本地日子效勞公司，并宣告取得來自阿里、軟銀等超30億美元的出資許諾（現已兌現），不乏狙擊之意；而拼多多在今年以來現已爆發屢次與阿里的"二選一"工作，關于拼多多深耕的低線城市商場，淘寶亦動作頻繁，在APP主搜第三欄上線"廉價好貨"特賣區，并晉級聚合算為阿里質量惠經濟戰略窗口，整合聚合算、淘搶購、天天特價三大渠道流量。

"就像兩艘航空母艦。"一位和阿里、騰訊深度協作的出資人曾對《財經》記者這樣比喻AT的聯系，"你當然要買一堆和主營事務相關的護衛艦，有些護衛艦離得很遠，或許沒多大戰略協同，首要是用來占坑。一旦打起仗來，其實你真實更在乎的是能不能買到一些炮彈，能把對方打痛，是吧？就比方拼多多便是騰訊的炮彈，騰訊投它便是看它能不能從淘寶那里挖一塊。"

據QuestMobile在1月22日發布的2018年度報告，拼多多和手機淘寶的重合用戶規劃現已挨近1.4億，而北京時間1月25日早間，年僅3歲的拼多多，其市值初次超越同為騰訊系的京東，位列我國電商公司市值第二，僅次于阿里巴巴（不過第二晚拼多多市值又被京東反超）。

臨近2018年四季度，在閱歷了一系列的質疑之后，騰訊在上一年9月底的安排架構中宣告全面擁抱工業互聯網，做各行各業的"數字化幫手"。在和騰訊新樹立的CSIG（云與才智工業工作群）交流中，王力行發現整個CSIG重組之后，內部還處在梳理戰略的過程中，事務部分和出資部分正在進行嚴密交流。

"讓天下沒有難做的生意"是阿里樹立以來的任務，加碼企業效勞，其實在2012年就現已成為阿里重要方針之一。其時阿里巴巴B2B退市不久，馬云在杭州體育館舉辦了一場面向B2B職工的大會，他提出了兩點：一是鼓勵B2B職工在集團內部進行轉崗；二是阿里巴巴B2B要從銷售驅動型的公司向效勞型的公司進化。

IT桔子顯現，阿里巴巴加上螞蟻金服2018年共在企業效勞范疇進行了18起出資，其間包含曠視科技、商湯科技等明星企業，是其在一切出資賽道中出手最多的范疇，超越阿里在主營事務電商范疇的11起出資，而騰訊在企業效勞范疇出手的次數高達19次，僅次于其在文娛范疇的49次。

盡管阿里和騰訊出資各自的要點范疇不盡相同，但兩邊戰略出資部的定位有兩點共同：榜首都是為了開拓新的商場、供給向新范疇擴張的或許性；第二都是后方的防御性武器，防止該范疇被對手反超。

一片必爭之地：必須拿下新式商場

阿里和騰訊在國內的增速都呈現了放緩跡象，從2015年開端，印度和東南亞成為阿里騰訊搶占海外商場的必爭之地。

在印度，阿里現已在移動購物及付出渠道PayTM投入近20億美元，一起在一年內三次出資了印度最大的網上雜貨商Bigbasket；而騰訊的出資十分廣泛，首要出資項目包含打車渠道Ola、外賣渠道Swiggy，此外在電商、交際、教育、游戲文娛、旅游等多個范疇均有涉獵。

立異工場高級出資司理阮飛在《印度的時機在哪里》一文中這樣總結阿里騰訊各安閑印度的出資戰略："騰訊的戰略是投頭部標的，只要是商場中的龍頭企業，不分范疇，有時機都會參加；阿里仍是在自己拿手的電商、付出、物流、外賣等范疇下重注，并且依托于PayTM進行工業鏈布局，也經過PayTM的主體進行了一系列出資與并購。"

東南亞和印度，坐擁巨大的人口盈利，被視為"明日的我國"，盡管印度人口是東南亞的近一倍，但依據國際銀行的最新數據，印度2017年的人均GDP僅為1940美元，而東南亞人均GDP遠高于印度，比方占有東南亞約40%人口的印尼，人均GDP為3847美元，是印度的兩倍，消費才能更強。

東南亞商場具有超越6億的人口，他們分散在4個時區和11個國家。不同的文明、宗教和言語，多元化的挑戰也決議了阿里、騰訊在東南亞這個雜亂商場，很難采納"自己做"的辦法，更適合采納出資的辦法。

現在在東南亞，阿里現已在電商渠道Lazada上豪擲了40億美元，還兩次領投了"印尼版淘寶"Tokopedia；騰訊在東南亞的重要出資項目是在線文娛渠道Sea，此外，騰訊在一年內兩次參加出資了印尼打車渠道Go-Jek。

Lazada是東南亞商場中的電商領跑者之一，阿里在三年前成為其控股股東，先后共重金投入了40億美金，Lazada是阿里在東南亞初次反擊的項目，也是阿里搶下東南亞商場的主陣地。

現在Lazada最微弱的競爭對手是東南亞電商渠道Shopee，其母公司Sea的大股東之一是騰訊，后者現在在Sea持股為34.3%。有意思的是，Shopee總裁馮陟旻（Chris Feng）也曾在Lazada任職，他還和京東CEO劉強東——同樣是騰訊出資的公司——是老鄉，兩人都是江蘇宿遷人。

Shopee雖樹立時間比Lazada晚了3年，但增速驚人，據App Annie數據，Shopee是2018年在東南亞下載量最大的購物APP，電商聚合網站iPrice數據顯現，2018年第四季度，Shopee印尼和越南兩個商場的訪問量超越了Lazada。

另一方面，Tokopedia盡管只專心于印尼電商商場，但訪問量也十分驚人，據iPrice在2018年Q4計算的數據顯現，該季度電腦端和移動端月均訪問量最高的東南亞公司依次是Lazada（1.834億）、Tokopedia（1.536億）和Shopee（1.476億）；此外，2017年亞馬遜在新加坡推出Prime Now效勞，供給從冷藏啤酒，肉類到書本的一切產品。

由于特殊的地理環境，東南亞商場的電商事務還沒有呈現肯定的主導者，電商浸透率僅為個位數，而正由于還沒有主導者，因而，阿里對東南亞電商商場志在必得。

阿里在上一年4月派去了元老彭蕾，擔任Lazada CEO，8個月后，即上一年12月，彭蕾卸任Lazada CEO，保存董事長職位，Lazada創始人之一皮爾·彭龍接任CEO。

彭蕾拿手團隊整合和價值觀刻畫，皮爾·彭龍此前承受《財經》記者采訪時曾表示，"彭蕾在Lazada重視兩個工作，一是文明，關注怎么培育領導人才；二是賣家，保證Lazada能夠為一切賣家供給在渠道上開展的時機。"

控股方阿里還從總部調來了許多人幫忙皮爾·彭龍，包含Lazada聯席總裁印井（曾任天貓電器美家工作組總司理）、泰國區總司理董崢、印尼區總司理李純、越南區總司理張一星等，而他們此前都有一個共同的身份——阿里巴巴CEO張勇的助理。

另一方面，阿里還在上一年和前年兩次領投Lazada在印尼的競爭對手Tokopedia，專心東南亞商場的ATM本錢創始合伙人屈田以為阿里的這一出資有兩重意義："首要這是一個防御性出資，防止Tokopedia被亞馬遜、騰訊、京東等競爭對手出資；第二，在東南亞商場，阿里想押注整個賽道，而不是某一個賽手。"

Sea是騰訊在東南亞的最重要出資，Sea于2017年10月在紐交所上市，與騰訊相同，Sea的首要收入來歷是游戲和網絡效勞，上一年11月，騰訊和Sea到達了一項協作意向——Sea在接下來的5年內，可以在印尼、泰國、菲律賓、馬來西亞、新加坡和我國臺灣地區優先發布騰訊的手游和PC游戲。

Sea正在不斷加大對旗下電商渠道Shopee的投入，盡管2018全年Shopee的GMV初次超越100億美元（其間還包含臺灣商場），但其虧本也在擴展，上一年全年母公司Sea凈虧本9.61億美元，其間僅Shopee就凈虧本了8.93億美元。今年3月，Sea表示正在經過新股發行籌集高達15億美元的資金，業內普遍猜想這15億美金極有或許是注入到Shopee。

騰訊在東南亞的另一項重要出資是Go-Jek，開始的Go-Jek是一個摩托車叫車渠道，現在現已開展成和微信相同的超級使用，供給18類按需效勞，比方Go-Mart（百貨購物）、Go-Clean（房間清掃）、Go-Glam（理發化妝）、Go-Massage（按摩）等等。Go-Jek現在具有100多萬名司機，每月訂單量超越1億筆，掩蓋2500萬名用戶，估值110億美元。

Go-Jek的最大競爭對手是東南亞另一個以摩托車叫車起家的超級使用——Grab，現在估值超越140億美元，是東南亞估值最高的獨角獸，其出資方超越30位，包含軟銀愿景基金、豐田轎車、滴滴等，Grab還在上一年3月收買了Uber東南亞事務，后者取得Grab 27.5%的股份。

此前據外媒報導，Grab有意拆分其金融事務，并正與螞蟻金服和PayPal就潛在的戰略出資進行初步評論，不過，螞蟻金服方面否認了參加Grab的商洽。現在，螞蟻金服以出資并購+移動金融科技輸出的模式，現已在印度、泰國、韓國、菲律賓、巴基斯坦等9個國家地區推出了"本地錢包"。

在印尼2.62億的人口中，超越90%的人具有手機，被以為是亞洲最具吸引力的電子付出商場之一，但現在這些用戶更依靠現金，摩根士丹利的數據顯現，2017年，印尼只有2.1％的非現金買賣使用了電子付出，但到2027年這一比例預計將上升至24％。

現在在印尼的電子付出商場有四大玩家，別離是Go-Jek旗下的Go-pay、當地財團力寶集團旗下的OVO、螞蟻金服和印尼Emtek集團合資樹立的DANA以及"國字號"黑馬LinkAja。

Go-Jek的出資方包含騰訊、京東等，其現已取得印尼政府頒發的電子付出車牌，可用于付出Go-Jek渠道上的各種效勞，比方叫車、訂餐、上門按摩、線下商鋪等。據墨騰創投上一年11月份的報告，彼時Go-pay具有用戶群體超越一千萬，在OVO和DANA 之上。

OVO是印尼力寶集團旗下的電子付出工具，在印尼政府加強金融監管前兩個月拿到了電子付出車牌，現在OVO可用于力寶集團旗下的200多家商場，還包含集團旗下的影院、醫院、校園及媒體渠道等。由于一直拿不到印尼電子付出車牌，Tokopedia和Grab轉而都出資了OVO，Tokopedia的大股東是阿里，Grab背后的大股東則是軟銀，這兩大獨角獸的付出都與OVO深度綁定。

DANA于2018年3月22日由螞蟻金服（持股39%）和印尼Emtek集團（61%）合資樹立，后者稱現已取得印尼電子付出車牌。Emtek集團是印尼訪問量排名第三的電商渠道Bukalapak的出資方，此外還取得了黑莓交際軟件BBM六年的運營權，BBM是印尼第二大聊天工具，DANA正為其超越5000萬的交際用戶供給移動付出和金融效勞。盡管DANA具有螞蟻金服的付出技能加持，但和OVO相比，DANA仍缺乏豐厚場景支持。

值得注意的是今年3月新樹立的"國字號"黑馬LinkAja，其由印尼電信、曼迪利銀行、印尼人民銀行、印尼國家銀行和國家儲蓄銀行將整合各自的移動付出效勞后推出，這一行動被業內視為印尼政府對民營企業的防御辦法——后者紛繁在印尼擴張金融效勞事務，人們越來越憂慮它們會對本鄉企業造成要挾。

"阿里在東南亞的出資有清晰的戰略意圖，出資之前它會想清楚自己的事務怎么走；騰訊由于在海外沒有微信的流量支持，更像一個財政出資方的人物。"屈田向《財經》記者這樣描繪阿里和騰訊在東南亞的出資風格。

AT實際：大體量、獨角獸

在今日的我國互聯網國際，假如你是一名創業者，必須理解這樣一個"AT實際"：你的創業簡直逃不開AT的輻射規模，一旦你創業的范疇是AT必爭的依據地，你往往很難決議自己的命運。

一位被投公司創始人向《財經》記者總結，"阿里的出資分兩種，一種是進攻型出資，一種是防衛型出資，咱們就歸于防衛，我后來才搞清楚，防衛型出資便是它可以死，但不能被別人拿走。"

2018年是阿里、騰訊相繼樹立出資部十周年，兩家公司出資部的觸角現已無遠弗屆，且互相交錯。

劉熾平在年頭的出資年會上泄漏，"在曩昔十年中，騰訊現已出資了700多家公司。在700家公司中，有63家現已上市，122家是市值/價值超越10億美元的獨角獸。此外，咱們持股超越5％的公司的總市值現已超越5000億美元（《財經》注：到4月12日，騰訊市值4739億美元）。2018年咱們出資的16家公司都上市了，打破了以往的紀錄。"

阿里方面沒有公布過清晰的出資金額和數量，在2018年9月17日的阿里出資者日上，阿里CFO武衛曾泄漏，"現在阿里巴巴戰略出資的財物（包含螞蟻金服、新浪微博、高鑫零售等）價值800億美元。"

2018年上半年，依據科技媒體36氪計算，我國互聯網的出資霸主阿里和騰訊別離投出了1000億元和1200億元人民幣，這一數據均超越了兩家前一年各自的出資總額；而據清科研究中心旗下私募通的數據，2018年上半年我國股權出資商場共發生出資事例數量達5024起，涉及出資金額算計到達5795.02億元人民幣。

據此計算，單就出資金額來看（刨除部分海外出資），僅阿里和騰訊兩個戰略本錢方就占有了不低于30％的比例，在如此大的體量之下，戰略本錢方任何一個細小改變，都或許影響到整個創業環境。

除了金額之外，阿里、騰訊對頭部的互聯網公司影響力更大。

1月24日，胡潤研究院發布《2018胡潤大中華區獨角獸指數》，共收錄186家獨角獸企業，《財經》記者計算發現，2018年國內商場超越半數的獨角獸與BAT均存在直接或直接的股權聯系，值得注意的是，在估值超越300億元人民幣的獨角獸中，和阿里、騰訊有關的獨角獸企業占比到達三分之二。

漢能出資創始人陳宏曾這樣向《財經》記者說道，"今日能發生一家自己做又不依靠頭部的企業，在阿里系、騰訊系之外變得越來越難了。"

一位創業者曾經在是否承受阿里的大比例出資中搖晃，對方通知他："你要想好，你是想成為下一個王興？仍是下一個俞永福？"王興與阿里為敵，俞永福成為了阿里合伙人，都是好挑選。于是，這位創業者深思熟慮之后，承受了騰訊的出資。